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近日，中信證券、國(guó)泰海通證券、中信建投證券、中國(guó)銀河證券、招商證券、申萬(wàn)宏源證券等11家券商首期科創(chuàng)債發(fā)行落定，實(shí)際發(fā)行規(guī)模已超130億元。首批券商科創(chuàng)債的發(fā)行票面利率區(qū)間位于1.67%至2.1%；獲投資者熱情參與，多家科創(chuàng)債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)6倍以上。

分析人士認(rèn)為，券商積極搶灘科創(chuàng)債領(lǐng)域，這一趨勢(shì)得益于多方面因素的推動(dòng)，包括監(jiān)管政策紅利釋放、科創(chuàng)企業(yè)融資需求快速增長(zhǎng)等。未來(lái)，科創(chuàng)融資領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將愈發(fā)激烈。券商若想在這一領(lǐng)域脫穎而出，需從多維度構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，包括深耕專(zhuān)業(yè)化能力、推動(dòng)生態(tài)化協(xié)同發(fā)展、強(qiáng)化金融科技賦能以及優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理等方面。

券商積極搶灘科創(chuàng)債

記者根據(jù)滬深交易所官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)得知，目前，中信證券、中信建投證券、中國(guó)銀河證券、招商證券、東方證券、平安證券、華泰證券、國(guó)泰海通證券、華福證券、長(zhǎng)城證券、申萬(wàn)宏源證券等11家券商首期科創(chuàng)債發(fā)行落定。

從發(fā)行規(guī)?？?，首批券商科創(chuàng)債發(fā)行集中在5億至30億元。其中，招商證券債券發(fā)行30億元科創(chuàng)債，居于首位；國(guó)泰海通證券、中信證券分別發(fā)行20億元科創(chuàng)債；中信建投證券、中國(guó)銀河證券、東方證券、平安證券、申萬(wàn)宏源證券分別發(fā)行10億元科創(chuàng)債。

本期券商科創(chuàng)債的發(fā)行票面利率區(qū)間覆蓋在1.67%至2.1%。其中，國(guó)泰海通本期發(fā)行債券品種二的票面利率最高，達(dá)到2.1%；中信證券科創(chuàng)債品種一的票面利率最低，為1.67%。其余9家券商的發(fā)行票面利率區(qū)間集中在1.69%至1.83%。

從全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)來(lái)看，首批券商科創(chuàng)債獲得投資者熱情參與。其中，東方證券發(fā)行的本期科創(chuàng)債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到8.17倍，國(guó)泰海通本期發(fā)行債券品種一的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)7.55倍，中國(guó)銀河證券、申萬(wàn)宏源證券等多家券商的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)也超過(guò)6倍。

截至目前，包括國(guó)聯(lián)民生證券、東吳證券在內(nèi)，共有13家券商披露公開(kāi)發(fā)行科創(chuàng)債的公告，實(shí)際發(fā)行規(guī)模已超130億元。

作為中介機(jī)構(gòu)，券商亦充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)融資搭建橋梁，賦能科技創(chuàng)新領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展。

近日，河鋼集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“河鋼集團(tuán)”）在上交所成功發(fā)行河鋼集團(tuán)2025年面向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行科技創(chuàng)新可續(xù)期公司債券（第一期），發(fā)行規(guī)模15億元，發(fā)行期限3+N年，票面利率2.55%。此次發(fā)行由國(guó)泰海通擔(dān)任牽頭主承銷(xiāo)商和簿記管理人，是金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合的又一重要成果。

科創(chuàng)融資需求快速增長(zhǎng)

當(dāng)前，券商密集布局科創(chuàng)債市場(chǎng)，主要受多重核心因素驅(qū)動(dòng)。政策層面，監(jiān)管部門(mén)通過(guò)政策傾斜釋放紅利，證監(jiān)會(huì)明確鼓勵(lì)券商通過(guò)債券融資加大對(duì)科創(chuàng)領(lǐng)域的支持力度，與國(guó)家推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、強(qiáng)化科技自立自強(qiáng)的戰(zhàn)略方向高度契合。

科創(chuàng)領(lǐng)域融資需求持續(xù)釋放。盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，券商積極搶灘科創(chuàng)債主要源于科技創(chuàng)新型企業(yè)融資需求的快速增長(zhǎng)。隨著國(guó)家對(duì)科技創(chuàng)新支持力度的加大，科技企業(yè)需要更多元化的融資渠道來(lái)支持其研發(fā)和擴(kuò)展，而科創(chuàng)債提供了一種有效的融資方式。

國(guó)泰海通證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者表示，本期債券的順利發(fā)行，有利于國(guó)泰海通及子公司拓寬中長(zhǎng)期資金來(lái)源，更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型層面亦有需要。天使投資人、資深人工智能專(zhuān)家郭濤在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，在全面注冊(cè)制改革背景下，投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，券商亟需拓寬資本補(bǔ)充渠道，提升科創(chuàng)領(lǐng)域的綜合服務(wù)能力，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新升級(jí)。

與銀行、創(chuàng)投等其他金融發(fā)行主體相比，券商在服務(wù)科技創(chuàng)新型企業(yè)方面，具有顯著差異化優(yōu)勢(shì)。

郭濤認(rèn)為，相較于銀行，券商發(fā)行的科創(chuàng)債資金用途更為靈活，可精準(zhǔn)對(duì)接科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)孵化等多元化需求；相較于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，券商依托全牌照業(yè)務(wù)體系，能夠構(gòu)建“債權(quán)融資+股權(quán)投顧+上市承銷(xiāo)”的全鏈條服務(wù)生態(tài)，有效降低科創(chuàng)企業(yè)的綜合融資成本與時(shí)間成本。

“一方面，券商擁有豐富的資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，能夠?yàn)榭苿?chuàng)企業(yè)提供包括IPO、再融資在內(nèi)的全方位金融服務(wù)；另一方面，券商通過(guò)發(fā)行科創(chuàng)債可以進(jìn)一步優(yōu)化自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升資金使用效率，增強(qiáng)盈利能力?！苯f(shuō)。

朝向復(fù)合服務(wù)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型

從募資用途來(lái)看，多家券商均提及“股債基”聯(lián)動(dòng)。例如，國(guó)泰海通將主要用于通過(guò)股權(quán)、債券、基金投資等形式專(zhuān)項(xiàng)支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；平安證券將通過(guò)股權(quán)、債券、基金投資等形式專(zhuān)項(xiàng)支持科創(chuàng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

“股債基”聯(lián)動(dòng)募集資金表明金融機(jī)構(gòu)正積極探索多元化的投資路徑，以滿(mǎn)足戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求。在江瀚看來(lái)，這種做法不僅有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，還能為處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供定制化的資金解決方案。

郭濤認(rèn)為，券商通過(guò)科創(chuàng)債實(shí)現(xiàn)“股債基”協(xié)同發(fā)展，傳遞出三大深層戰(zhàn)略信號(hào)：

一是角色轉(zhuǎn)型信號(hào)，券商正從傳統(tǒng)的通道服務(wù)商向“投資+投行”復(fù)合型服務(wù)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，通過(guò)自有資金直投培育科創(chuàng)項(xiàng)目，提前布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，為后續(xù)承銷(xiāo)保薦業(yè)務(wù)夯實(shí)基礎(chǔ)。

二是資本配置信號(hào)，股權(quán)基金側(cè)重解決科創(chuàng)企業(yè)長(zhǎng)周期研發(fā)的資金缺口，債券融資則優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)，形成跨周期、多層次的資金支持體系。

三是市場(chǎng)建設(shè)信號(hào)，券商加大在做市承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的投入，旨在提升科創(chuàng)板塊的市場(chǎng)流動(dòng)性，完善多層次資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，同時(shí)反哺資管、自營(yíng)等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

多維構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力

從募投行業(yè)來(lái)看，首批券商科創(chuàng)債募集資金主要投向集成電路、人工智能、新能源、生物醫(yī)藥、高端裝備等科技前沿、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域。面對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的業(yè)務(wù)需求，券商亟待提升服務(wù)科創(chuàng)的效能，進(jìn)一步增強(qiáng)自身的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)此，江瀚建議，突圍策略可從如下幾個(gè)方面展開(kāi)：

一是券商應(yīng)加強(qiáng)與科研機(jī)構(gòu)的合作，深入了解科技前沿領(lǐng)域的發(fā)展動(dòng)態(tài)和技術(shù)需求，從而更加精準(zhǔn)地定位投資項(xiàng)目，提升投資回報(bào)率。

二是加大對(duì)人才培養(yǎng)和引進(jìn)的力度，尤其是那些既懂金融又了解科技行業(yè)的復(fù)合型人才，這對(duì)于提高券商的服務(wù)質(zhì)量和創(chuàng)新能力至關(guān)重要。

三是利用金融科技手段優(yōu)化服務(wù)流程，提高服務(wù)效率。例如，開(kāi)發(fā)智能投顧系統(tǒng)幫助客戶(hù)更好地理解投資機(jī)會(huì)，或是運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

未來(lái)，券商在服務(wù)科創(chuàng)領(lǐng)域亦需多維度構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。在郭濤看來(lái)，主要包括以下幾個(gè)方面：

深耕專(zhuān)業(yè)化能力，組建兼具技術(shù)洞察與產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的研究團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)新設(shè)計(jì)含轉(zhuǎn)股條款的次優(yōu)級(jí)債券等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

推進(jìn)生態(tài)化協(xié)同發(fā)展，聯(lián)合地方政府產(chǎn)業(yè)投資基金、行業(yè)龍頭企業(yè)共建產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，打通“科技研發(fā)—產(chǎn)業(yè)落地—金融支持”的閉環(huán)鏈條。

強(qiáng)化數(shù)字化技術(shù)賦能，借助AI智能風(fēng)控模型動(dòng)態(tài)評(píng)估科創(chuàng)企業(yè)價(jià)值。

優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理，設(shè)立科創(chuàng)專(zhuān)項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備金，建立投保聯(lián)動(dòng)機(jī)制等。