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證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

在傳統(tǒng)消費(fèi)板塊仍較為低迷的情況下，一些新消費(fèi)個(gè)股成為基金經(jīng)理的“新寵”。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，今年以來(lái)，重倉(cāng)新消費(fèi)的多只基金產(chǎn)品持續(xù)跑贏市場(chǎng)，而墊底的消費(fèi)主題基金則大多重倉(cāng)以白酒為主的傳統(tǒng)消費(fèi)板塊。業(yè)內(nèi)人士指出，部分新消費(fèi)板塊處于景氣度上升的階段，所以吸引了大量機(jī)構(gòu)資金抱團(tuán)關(guān)注。不過(guò)，新消費(fèi)品種在股票市場(chǎng)呈現(xiàn)零散分布狀態(tài)，相對(duì)傳統(tǒng)的消費(fèi)板塊在研究上更耗時(shí)費(fèi)力。

新消費(fèi)跑贏傳統(tǒng)消費(fèi)

盡管4月8日以來(lái)股市反復(fù)波動(dòng)，但以新消費(fèi)為代表的公募重倉(cāng)股走勢(shì)頗為凌厲。例如，南方基金重倉(cāng)的修圖軟件股美圖公司反彈幅度達(dá)33%，宏利基金重倉(cāng)的游戲股心動(dòng)公司反彈幅度接近28%，國(guó)泰基金重倉(cāng)的醫(yī)生社區(qū)平臺(tái)醫(yī)脈通反彈幅度達(dá)27%，廣發(fā)基金重倉(cāng)的電子煙巨頭思摩爾國(guó)際反彈幅度達(dá)75%，華安基金重倉(cāng)的拼搭玩具公司布魯可年內(nèi)股價(jià)漲幅超過(guò)120%。

相比之下，傳統(tǒng)消費(fèi)賽道表現(xiàn)仍較為低迷。以北方某公募旗下一只消費(fèi)主題基金為例，該產(chǎn)品前十大股票中幾乎清一色指向傳統(tǒng)消費(fèi)賽道，尤其是白酒股的倉(cāng)位占比較高，使得這只消費(fèi)主題基金年內(nèi)業(yè)績(jī)損失接近15%。而重倉(cāng)新消費(fèi)的海富通消費(fèi)優(yōu)選基金則在今年獲利近30%。

以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)資金對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)股的謹(jǐn)慎態(tài)度，在港股市場(chǎng)表現(xiàn)得更為明顯。以港股白酒股珍酒李渡為例，截至今年3月末，主動(dòng)偏股基金已全部清倉(cāng)該股，僅剩一只債券型基金持有不足1%的倉(cāng)位。

雖然類似珍酒李渡這樣的白酒股在估值上很便宜，但持倉(cāng)的公募基金很少。與之對(duì)比，估值更高的新消費(fèi)股反而更受歡迎。今年剛上市不久的蜜雪集團(tuán)，在3月末即成為南方基金的重倉(cāng)股，其中，南方香港成長(zhǎng)基金重倉(cāng)配置，持股倉(cāng)位達(dá)7%。

呈現(xiàn)零散分布投資有難度

整體來(lái)看，排名靠前的消費(fèi)賽道基金產(chǎn)品，主要是重倉(cāng)新型消費(fèi)股的基金。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，包括富國(guó)全球消費(fèi)基金、海富通消費(fèi)優(yōu)選基金、南方中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)基金、南方香港成長(zhǎng)基金、銀華品質(zhì)消費(fèi)基金均在今年以來(lái)的市場(chǎng)行情中取得不俗的收益，這些基金有一個(gè)共同的特點(diǎn)，那就是持倉(cāng)主要指向新消費(fèi)賽道，并降低傳統(tǒng)消費(fèi)賽道的倉(cāng)位。例如，富國(guó)全球消費(fèi)基金今年以來(lái)的收益率達(dá)26%，該基金前十大重倉(cāng)股幾乎全部指向以女性消費(fèi)為特點(diǎn)的新消費(fèi)領(lǐng)域，前十大股票中唯一持倉(cāng)的白酒股倉(cāng)位不足3%。

此外，熊瀟雅管理的南方香港成長(zhǎng)基金幾乎將泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪集團(tuán)等重倉(cāng)股配置到極致，其中僅泡泡瑪特在截至今年3月末的倉(cāng)位已達(dá)到11.19%，這一持倉(cāng)比例已超出了公募行業(yè)的“雙十規(guī)定”，這也從側(cè)面反映出基金經(jīng)理對(duì)新消費(fèi)賽道的強(qiáng)烈看好。

值得一提的是，對(duì)于傳統(tǒng)消費(fèi)基金來(lái)說(shuō)，投資新消費(fèi)個(gè)股也有難度?！霸S多新消費(fèi)品種呈現(xiàn)出零散分布的狀態(tài)，并不是行業(yè)化的，缺乏行業(yè)化意味著這類品種的研究耗時(shí)費(fèi)力，也難以通過(guò)行業(yè)研究的簡(jiǎn)單策略去操作，這與傳統(tǒng)消費(fèi)品種呈現(xiàn)出的行業(yè)特征大為不同，零散分布的新消費(fèi)投資意味著基金經(jīng)理需要付出更多的研究精力。”華南地區(qū)一位港股基金經(jīng)理接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)。

景氣度上升持續(xù)吸引資金

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，新消費(fèi)投資打動(dòng)市場(chǎng)的核心因素是景氣度趨勢(shì)處于上升階段，同時(shí)消費(fèi)新品種的熱度也更容易吸引基金抱團(tuán)。

銀華品質(zhì)消費(fèi)基金經(jīng)理張萍認(rèn)為，新消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)的背后是該賽道擁有更加活躍的用戶，包括“95后”“00后”的Z時(shí)代消費(fèi)者，他們更喜歡接受新事物，熱愛(ài)科技，喜歡有顏值有樂(lè)趣的東西，而且這些年輕用戶群體對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌的自信與自豪感很強(qiáng)。另外，年輕用戶更在意情緒價(jià)值，喜歡追求新的東西，因此在投資上須迎合時(shí)代變化。當(dāng)前，很多國(guó)產(chǎn)品牌逐步走向中高端，并與外資大品牌進(jìn)行同場(chǎng)競(jìng)技，在美護(hù)、日化、黃金珠寶等領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)一批中高端品牌，這類新消費(fèi)公司的增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁。此外，新消費(fèi)在審美、精神滿足上的升級(jí)持續(xù)存在，以潮玩、IP文化、寵物等為主的“情感”消費(fèi)、“體驗(yàn)”消費(fèi)景氣度更是持續(xù)上升。

重倉(cāng)新消費(fèi)的長(zhǎng)城港股通價(jià)值精選基金經(jīng)理曲少杰也認(rèn)為，投資上更看好中國(guó)的新興消費(fèi)潛力，新興消費(fèi)賽道在整個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)更加突出，這得益于年輕人的消費(fèi)活力，“谷子經(jīng)濟(jì)”等概念加深了消費(fèi)者對(duì)新消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，海外資金開(kāi)始關(guān)注中國(guó)各種新消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)，并加大對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的投資規(guī)模。港股市場(chǎng)作為過(guò)去外資主導(dǎo)的市場(chǎng)，這一次同時(shí)受到內(nèi)外資金的追捧，中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重低估的情況正逐步改善。根據(jù)基金持倉(cāng)信息，截至今年3月末，泡泡瑪特成為長(zhǎng)城港股通價(jià)值精選基金第一大重倉(cāng)股，持倉(cāng)比例達(dá)10.90%，美容護(hù)膚品牌巨子生物成為第九大重倉(cāng)股，持倉(cāng)比例約為5%。

摩根士丹利基金研究管理部研究員隋思譽(yù)指出，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)新消費(fèi)的關(guān)注度較高，主要因?yàn)閮蓚€(gè)原因：一是新消費(fèi)更重視消費(fèi)體驗(yàn)而非單純的實(shí)物購(gòu)買(mǎi)；二是部分消費(fèi)賽道的龍頭品牌“新”登資本市場(chǎng)，關(guān)注度更高，容易引發(fā)抱團(tuán)效應(yīng)。當(dāng)前機(jī)構(gòu)資金熱切期待和擁抱消費(fèi)行業(yè)出現(xiàn)的新變化，對(duì)于此類板塊應(yīng)該持續(xù)跟蹤，但也要權(quán)衡估值和基本面的狀態(tài)來(lái)進(jìn)行投資決策，并理性更新投資框架。