證券時報
劉頌
2025-05-13 23:35
美國通脹意外降溫。
今晚，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月CPI同比上漲2.3%，為2021年2月以來最小漲幅，低于市場預(yù)期的2.4%；核心CPI同比上漲2.8%，保持在2021年3月以來最低水平。
值得注意的是，家具和電器等主要進口商品的價格卻在4月出現(xiàn)明顯上漲。有分析稱，關(guān)稅政策對美國通脹的影響仍不確定，企業(yè)可能會等到庫存耗盡后再轉(zhuǎn)嫁成本。高盛經(jīng)濟學(xué)家表示，企業(yè)在關(guān)稅生效前的提前庫存可能會適度延遲將更高的價格轉(zhuǎn)嫁給消費者。
在CPI數(shù)據(jù)公布后，交易員們繼續(xù)押注美聯(lián)儲將在2025年底前兩次降息。納指直線拉升，盤初漲1.5%，美股大型科技股集體走強，英偉達一度大漲超6%。有分析認為，鑒于當下市場對關(guān)稅緩和的樂觀情緒，市場對CPI任何方向的意外都變得不敏感。
美國通脹數(shù)據(jù)出爐
北京時間5月13日晚間，美國勞工統(tǒng)計局公布了4月消費者物價指數(shù)（CPI）報告，其中顯示，美國4月CPI同比上漲2.3%，為2021年2月以來新低，低于市場預(yù)期的2.4%；4月CPI環(huán)比上漲0.2%，低于市場預(yù)期的0.3%，前置為-0.4%。
報告顯示，美國4月核心CPI同比上漲2.8%，符合市場預(yù)期，保持在2021年3月以來最低水平；美國4月核心CPI環(huán)比上漲0.2%，低于市場預(yù)期的0.3%。
所謂的“超級核心CPI”（服務(wù)業(yè)除住房外）同比跌至3.01%，這是自2021年12月以來的最低水平。
具體來看，美國機票、二手車和服裝4月價格有所下降；雜貨價格也出現(xiàn)了近一年來的首次下跌，雞蛋價格環(huán)比下降12.7%，使肉類、家禽、魚類和蛋類指數(shù)下降1.6%，進而使4月整體食品成本下降0.1%。
新車價格則保持不變，這與此前預(yù)計的關(guān)稅影響下的價格上漲有所不同。
值得注意的是，家具和電器等主要進口商品的價格在4月份卻出現(xiàn)了明顯上漲，使得家居用品和經(jīng)營指數(shù)增長了1%。
美股開盤后，三大指數(shù)漲跌不一，納指領(lǐng)漲，截至北京時間23:00，道指跌0.45%，納指漲1.46%，標普500指數(shù)漲0.71%，收復(fù)2025年稍早失地。
其中，聯(lián)合健康大跌超16%拖累道指走弱。消息面上，該公司周二宣布，CEO安德魯·威蒂（Andrew Witty）因個人原因立即卸任。另外，因“聯(lián)邦醫(yī)療保險優(yōu)勢計劃（Medicare Advantage）”的成本“高于預(yù)期”，公司暫停了對今年的財務(wù)前景預(yù)測。
美股大型科技股全線走強，英偉達大漲超6%，沙特阿拉伯公共投資基金旗下全新全AI價值鏈子公司宣布與英偉達將在沙特建設(shè)AI工廠；博通漲超4%，臺積電ADR漲超3%，亞馬遜、Meta漲超2%，特斯拉漲超1%；Coinbase大漲超17%，公司將被納入標普500指數(shù)。
美元指數(shù)短線下挫，截至北京時間23:00，跌幅為0.56%，報101.2372。
中概股多數(shù)走高，納斯達克中國金龍指數(shù)探底回升，現(xiàn)漲0.43%，大全新能源漲超11%，拼多多、京東漲超3%，攜程、貝殼、滿幫等漲超1%。
對于市場反應(yīng)來說，高盛認為，鑒于當下市場對關(guān)稅緩和的樂觀情緒，市場對CPI任何方向的意外都變得不敏感。
影響多大？
在CPI數(shù)據(jù)公布后，交易員們繼續(xù)押注美聯(lián)儲將在2025年底前兩次降息：于9月首次降息、10月第二次降息。
財經(jīng)網(wǎng)站Forexlive分析師點評稱，“CPI公布后，美元遭遇溫和拋售。我認為，如果不是因為關(guān)稅，美聯(lián)儲現(xiàn)在很容易就會降息?！?/p>
號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的知名財經(jīng)記者Nick Timiraos認為，美聯(lián)儲將沒有理由因為4月的CPI數(shù)據(jù)而改變其觀望立場。這些數(shù)字在很大程度上符合預(yù)期。如果不是因為4月關(guān)稅的廣泛提高，通脹數(shù)據(jù)可能會使美聯(lián)儲很快恢復(fù)降息。但未來幾個月成本的潛在上升可能使美聯(lián)儲按兵不動。
另有分析稱，4月份是美國總統(tǒng)特朗普公布所謂“對等關(guān)稅”措施當月。關(guān)稅政策對美國通脹的影響仍不確定，企業(yè)可能會等到庫存耗盡后再轉(zhuǎn)嫁成本，而美聯(lián)儲也因這種不確定性而維持利率不變。
高盛經(jīng)濟學(xué)家表示，企業(yè)在關(guān)稅生效前的提前庫存可能會適度延遲將更高的價格轉(zhuǎn)嫁給消費者。
根據(jù)彭博的研究，如果補貨期間在港口造成擁堵，實際上可能會導(dǎo)致CPI更快上漲。
經(jīng)濟學(xué)家警告稱，這可能是美國總統(tǒng)特朗普發(fā)動的“貿(mào)易戰(zhàn)”，可能是導(dǎo)致消費者價格飆升之前的最后一段平靜期。
根據(jù)市場分析師Sharif的觀點，特朗普政府的關(guān)稅政策導(dǎo)致的價格上漲大部分將在6月、7月體現(xiàn)，“這是一個夏天的故事”。他表示，如果對大多數(shù)中國商品征收的關(guān)稅維持在30%的水平，核心CPI同比漲幅可能達到3.5%的峰值。
加拿大帝國商業(yè)銀行資本市場部的阿里·賈弗里警告稱，即便當前美國暫停關(guān)稅政策，關(guān)稅的影響最終仍會逐步傳導(dǎo)至物價。作為新政府全球關(guān)稅政策實施的首月，關(guān)稅不太可能產(chǎn)生重大影響。因充足的庫存和較高的利潤率，企業(yè)目前也具備耐心應(yīng)對的條件。
據(jù)美聯(lián)儲近日發(fā)布的報告，最新研究的一種實時檢測關(guān)稅對消費者價格影響的方法證實，關(guān)稅變化會快速直接傳導(dǎo)至價格水平。研究發(fā)現(xiàn)2018—2019年的關(guān)稅變化在兩個月內(nèi)完全傳導(dǎo)到消費品價格，傳導(dǎo)系數(shù)約為1.75。
校對：冉燕青???
