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5月12日下午，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合聲明”）發(fā)布，引發(fā)全球市場(chǎng)關(guān)注，各國(guó)股市普漲。

各券商首席分析師火速對(duì)聯(lián)合聲明進(jìn)行解讀。他們一致認(rèn)為，聯(lián)合聲明的內(nèi)容超市場(chǎng)預(yù)期，向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，短期內(nèi)有望提振投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，利好中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)。在行業(yè)配置方面，券商首席一致看好出口鏈條及科技板塊。

超預(yù)期！

券商首席一致認(rèn)為，聯(lián)合聲明意味著中美貿(mào)易談判取得階段性成果，關(guān)稅暫緩及下調(diào)幅度超市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)稅沖擊大幅下降。

國(guó)金證券策略首席張弛分析稱，根據(jù)聯(lián)合聲明，美國(guó)針對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅稅率由此前的145%降至30%，另外24%的稅率暫緩90天。“這一結(jié)果超出市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)于出口而言，相比145%關(guān)稅稅率的‘不可貿(mào)易’，當(dāng)下30%的稅率水平對(duì)于出口板塊而言壓力大幅下降，尤其是在24%關(guān)稅稅率暫緩的90天內(nèi)，可能會(huì)存在‘搶出口’的需求?！睆埑谙蛉讨袊?guó)記者表示。

“聯(lián)合聲明的發(fā)布，標(biāo)志著自4月‘對(duì)等關(guān)稅’沖突以來(lái)貿(mào)易摩擦出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩和。雙方宣布在90天內(nèi)暫停新增關(guān)稅、保留部分低位稅率，并建立后續(xù)對(duì)話機(jī)制，釋放出明顯的‘降溫’信號(hào)。同時(shí)，對(duì)話機(jī)制也為雙方提供了持續(xù)溝通和解決問(wèn)題的平臺(tái)，有助于雙方經(jīng)貿(mào)關(guān)系重回健康、穩(wěn)定的發(fā)展軌道。”中泰證券策略首席徐馳接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示。

對(duì)于聯(lián)合聲明，中金公司海外團(tuán)隊(duì)周一盤后發(fā)布研報(bào)稱，暫緩和下調(diào)幅度超預(yù)期，因此市場(chǎng)情緒提振明顯，港股大漲，尤其是消費(fèi)電子、家電等出口相關(guān)板塊；美元大漲，黃金大跌。該團(tuán)隊(duì)稱，美國(guó)一步步加碼到145%的“對(duì)等關(guān)稅”已經(jīng)高到“非理性”水平，目前暫緩或調(diào)降至一個(gè)可以“貿(mào)易”的水平再談。

申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉點(diǎn)評(píng)稱，此次中美雙方主要降低的是追加型關(guān)稅，芬太尼關(guān)稅未調(diào)整。趙偉進(jìn)一步指出，美國(guó)貿(mào)易談判策略有所調(diào)整，一是美國(guó)在貿(mào)易上的極端鷹派姿態(tài)有所降溫，或有助于吸引其他國(guó)家與美國(guó)達(dá)成協(xié)議；二是協(xié)議規(guī)避了復(fù)雜貿(mào)易問(wèn)題，如美英的數(shù)字服務(wù)稅、藥品均未納入?yún)f(xié)議；三是美國(guó)關(guān)注點(diǎn)聚焦到農(nóng)業(yè)、汽車等行業(yè)層面，而非全面的貿(mào)易平衡。

短期內(nèi)將提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好

券商首席普遍認(rèn)為，聯(lián)合聲明向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，短期內(nèi)有望提振投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，利好中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)。

“中美貿(mào)易談判出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展將顯著提升市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，關(guān)稅的大幅下調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面也形成實(shí)際利好。整體而言，我們維持對(duì)于中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)抱有樂(lè)觀態(tài)度的觀點(diǎn)，前期受貿(mào)易摩擦影響調(diào)整較多的板塊會(huì)出現(xiàn)一定反彈，年內(nèi)科技+紅利的策略仍是主線。”中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示。

徐馳告訴券商中國(guó)記者，聯(lián)合聲明向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，有效緩解市場(chǎng)對(duì)外部沖擊的悲觀預(yù)期。短期內(nèi)有望提振投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，尤其對(duì)恒生科技指數(shù)與港股科技龍頭構(gòu)成情緒修復(fù)型利好，疊加AI板塊基本面邏輯，“中美緩和預(yù)期+產(chǎn)業(yè)龍頭集中化”仍是港股值得重點(diǎn)關(guān)注的主線。

張弛則告訴記者，4月以來(lái)美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”遠(yuǎn)超預(yù)期，導(dǎo)致近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落、情緒低迷，而本次談判結(jié)果超預(yù)期有望帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，短期內(nèi)“分母端”存在估值修復(fù)的基礎(chǔ)。不過(guò)，回到市場(chǎng)的定價(jià)層面來(lái)看，中期維度下基本面仍是主導(dǎo)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的核心因素。

出口鏈、科技板塊機(jī)遇受關(guān)注

在行業(yè)及板塊機(jī)遇方面，券商首席一致將焦點(diǎn)放在出口鏈條及科技板塊上。

券商首席普遍認(rèn)為，短期內(nèi)，前期受壓制的出口鏈條有望獲得直接利好；而科技板塊受益于AI等主線，有望在中長(zhǎng)期相對(duì)占優(yōu)。此外，也有部分首席關(guān)注紅利的機(jī)會(huì)。

徐馳認(rèn)為，隨著高關(guān)稅的暫時(shí)性撤回，前期受壓制的出口鏈條，以及科技龍頭等板塊，尤其是受中美地緣關(guān)系影響較大的恒生科技成份股，短期內(nèi)或迎來(lái)估值回升機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)上關(guān)注兩大機(jī)會(huì)：第一，出口方面關(guān)注高景氣板塊，受益于“全球制造業(yè)擴(kuò)張”的工程機(jī)械、電力設(shè)備、核電、有色金屬等細(xì)分或相對(duì)占優(yōu)。第二，中美關(guān)稅政策緩和或帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅回升，恒生科技板塊同時(shí)受益于“AI主線”與中美關(guān)系緩和，或相對(duì)占優(yōu)。

中金公司海外團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，短期內(nèi)，市場(chǎng)在暫緩預(yù)期推動(dòng)下大幅反彈也是應(yīng)有之義，建議關(guān)注出口鏈和互聯(lián)網(wǎng)成長(zhǎng)，后者更為明確?；ヂ?lián)網(wǎng)科技成長(zhǎng)與分紅輪動(dòng)依然是一個(gè)整體策略。建議低迷的時(shí)候更積極介入，亢奮的時(shí)候適度鎖定利潤(rùn)，同時(shí)抓準(zhǔn)結(jié)構(gòu)性方向主線。

申萬(wàn)宏源研報(bào)指出，美對(duì)華關(guān)稅下修，直接利好出口鏈企業(yè)，二季度原本是受限制的搶轉(zhuǎn)口，現(xiàn)在搶出口更直接，彈性也更大。對(duì)于部分美國(guó)批發(fā)零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，將中國(guó)商品的庫(kù)存補(bǔ)到某種上限是可行的商業(yè)行為。短期出口鏈，特別是預(yù)期偏低的出口鏈，可能有脈沖式修復(fù)的機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)期而言，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，出口鏈?zhǔn)墙Y(jié)果，而處于長(zhǎng)期景氣趨勢(shì)的國(guó)產(chǎn)AI、國(guó)防軍工、機(jī)器人是原因。因此，維持對(duì)科技景氣方向的戰(zhàn)略看好。預(yù)計(jì)短期A股震蕩且中樞抬升，長(zhǎng)期重啟A股結(jié)構(gòu)牛，看好科技板塊。

張弛分析稱，短期在利好因素超預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖的驅(qū)動(dòng)下，前期下調(diào)幅度較大的出口鏈存在階段性反彈的機(jī)會(huì)，尤其是對(duì)美高敞口的板塊，其彈性或更佳，主要集中于電子、紡織服飾、家居用品、家用電器、汽車零部件等行業(yè)。

中期維度而言，張弛預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)風(fēng)格或偏向于防御，建議關(guān)注三大結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：一是重點(diǎn)看好黃金、黃金股當(dāng)前低吸機(jī)會(huì)；二是關(guān)注國(guó)內(nèi)財(cái)政發(fā)力方向，創(chuàng)新藥，三大運(yùn)營(yíng)商、基建及服務(wù)性消費(fèi)等“增長(zhǎng)型紅利”資產(chǎn)；三是預(yù)計(jì)科技成長(zhǎng)依然具備部分結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

責(zé)編：林根

排版：汪云鵬???

校對(duì)：王蔚???