證券時報網(wǎng)
張一帆
2025-05-09 20:53
5月7日，證監(jiān)會網(wǎng)站公布中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告（以下簡稱《公告》）。其中提到，支持私募股權(quán)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券。
從業(yè)內(nèi)反饋來看，支持股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債，能進一步減少投資機構(gòu)對政府性資金的過度依賴，進一步提升投資效率。隨著政策制度的改善，股權(quán)投資機構(gòu)有望在募資端拓展更多資金來源。
三大交易所發(fā)通知支持
《公告》重點就拓寬科技創(chuàng)新企業(yè)融資渠道給出進一步說明和解釋，提到支持股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券。其中指出，支持金融機構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)（以下簡稱股權(quán)投資機構(gòu)）發(fā)行科技創(chuàng)新債券，科技創(chuàng)新債券包含公司債券、企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等。
在業(yè)內(nèi)人士看來，支持股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債，能進一步減少投資機構(gòu)對政府性資金的過度依賴，進一步提升投資效率。目前受限于募資難的困擾，財政資金是各大投資機構(gòu)募資的主要來源，而隨著政策制度的改善，股權(quán)投資機構(gòu)有望在募資端拓展更多資金來源。
此前交易所對科技創(chuàng)新債券的解釋是，由科技創(chuàng)新領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)發(fā)行，或者募集資金主要用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展的公司債券。這意味著，該債券本質(zhì)上屬于一種公司債券。
5月7日，華南某大型股權(quán)投資機構(gòu)相關(guān)人士在與《每日經(jīng)濟新聞》記者微信交流時表示，科創(chuàng)債對創(chuàng)投機構(gòu)來說是債的屬性，但募集資金的用途要視情況而定，有些只能用作經(jīng)營管理，有些則需要用于創(chuàng)業(yè)投資。“倘若用于創(chuàng)業(yè)投資，相關(guān)款項則應(yīng)該投資到企業(yè)端，對應(yīng)到股權(quán)。但對創(chuàng)投機構(gòu)來說，本身應(yīng)該有償付債務(wù)的義務(wù)。這對創(chuàng)投機構(gòu)甄選項目提出更高的要求?！痹撊耸刻寡?。
《公告》發(fā)布后，上交所、深交所、北交所都在5月7日發(fā)布關(guān)于進一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知。重點包括9條內(nèi)容，其中2條新增內(nèi)容值得關(guān)注。
具體來看，新增支持股權(quán)投資機構(gòu)募集資金用于私募股權(quán)投資基金的內(nèi)容。支持具有豐富投資經(jīng)驗、出色管理業(yè)績、優(yōu)秀管理團隊的私募股權(quán)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴募等。
新增支持股權(quán)投資機構(gòu)募集資金用于私募股權(quán)投資基金的內(nèi)容。支持具有豐富投資經(jīng)驗、出色管理業(yè)績、優(yōu)秀管理團隊的私募股權(quán)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴募等。
據(jù)悉，發(fā)行人申報和發(fā)行科技創(chuàng)新債券適用“即報即審”的“綠色通道”機制。突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)可以參照適用知名成熟發(fā)行人優(yōu)化審核安排，提升科技創(chuàng)新債券審核注冊效率，對不存在需重點關(guān)注的負(fù)面情形的，審核時限原則上不超過10個工作日。
支持發(fā)行人設(shè)置預(yù)期收益質(zhì)押擔(dān)保、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保、可轉(zhuǎn)換為股權(quán)、票面利率與科創(chuàng)企業(yè)成長或募投項目收益掛鉤、以募投項目收益現(xiàn)金流為主要償債來源等創(chuàng)新條款。
堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟
基石資本董事長張維表示，科技創(chuàng)新債券是債券市場“科技板”正式推出的重要標(biāo)志，充分體現(xiàn)了央行對科技創(chuàng)新的支持以及對創(chuàng)投行業(yè)的認(rèn)可。“本次科技創(chuàng)新債券的創(chuàng)新規(guī)則發(fā)布具有全國性的示范意義，為科技創(chuàng)新債券的可持續(xù)發(fā)行以及促進發(fā)行機構(gòu)更好地服務(wù)早中期科技企業(yè)創(chuàng)造了科學(xué)、專業(yè)以及務(wù)實的金融政策條件。”
《公告》中還明確，將為科技創(chuàng)新債券融資提供便利，優(yōu)化債券發(fā)行管理，簡化信息披露，創(chuàng)新信用評級體系，完善風(fēng)險分散分擔(dān)機制等。
中國人民銀行行長潘功勝在5月7日的國新辦發(fā)布會上宣布，將創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具。由人民銀行提供低成本再貸款資金，可購買科技創(chuàng)新債券。同時與地方政府、市場化增信機構(gòu)等一起，采取多樣化的增信措施，共同參與分擔(dān)債券投資人的違約損失風(fēng)險。
可見，本次規(guī)則要點包括：發(fā)行主體新增金融機構(gòu)以及優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資機構(gòu)、簡化信息披露、采取即報即審、允許創(chuàng)新債券條款、支持做市交易及質(zhì)押融資等特別安排，以及鼓勵有條件的地方提供貼息和政府性融資擔(dān)保等支持措施。
基石資本董事長張維表示，這些措施精準(zhǔn)解決的問題都是傳統(tǒng)債券與科創(chuàng)行業(yè)屬性不匹配的堵點與難點（包括期限過短、利率和擔(dān)保費率過高以及流動性不足等問題）。
“我們認(rèn)為科技創(chuàng)新債券的發(fā)行，特別是配套創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具，能夠真正有效緩解股權(quán)投資市場社會化資金募資難以及中小科技企業(yè)融資貴的問題，進一步增強頭部創(chuàng)投機構(gòu)籌集長期穩(wěn)定資金的能力。”張維表示，一方面充分體現(xiàn)了“扶優(yōu)限劣”的行業(yè)監(jiān)管思路，另一方面也深刻踐行了“堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟，推動構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展格局”的政策宗旨。
最重要的是，科技創(chuàng)新債可以用于私募股權(quán)基金設(shè)立、擴募，私募股權(quán)基金可將資金用于投資科技創(chuàng)新企業(yè)，將為科技企業(yè)注入強有力的資金支持，更好地支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，從而培育和扶持一批科技企業(yè)。
